国际货币基金组织（IMF）近日发布报告指出，随着美元稳定币在全球范围内的使用快速增长，部分国家可能面临「货币替代」加速的风险，进而削弱央行对资本流动及货币政策的掌控能力。
IMF 指出，由于稳定币具备跨境转移便捷、结算速度快等特性，在高通胀或金融体系相对薄弱的国家，家庭与企业可能逐渐减少对本国货币的依赖，转而将美元稳定币作为支付与储值工具。这种趋势，一旦扩大，可能对本地金融体系造成长期冲击。
稳定币或放大资本流动波动
报告强调，若稳定币在不同支付系统之间缺乏良好的互通性，相关风险将进一步放大。稳定币可能被用于规避资本管制措施，提高跨境资金流动的隐蔽性，从而加剧资本进出波动，甚至导致支付体系出现分裂。
IMF 特别指出，高通胀、制度不完善、市场对货币政策信任度较低的经济体，更容易受到上述风险影响，而这些地区在历史经验中本就属于货币替代风险较高的区域。
市场规模快速膨胀引发关注
IMF 对稳定币的警惕，部分源于其规模的快速扩张。数据显示，自 2023 年以来，主流美元稳定币 USDT 与 USDC 的合计市值已成长至约 2,600 亿美元，为原先的两倍以上；2024 年全年稳定币链上交易量更达到约 23 万亿美元。
从地域分布来看，亚洲已成为稳定币活动最频繁的地区之一；但若以稳定币使用量占 GDP 的比重衡量，非洲、中东与拉丁美洲的依赖程度更高，而这些地区也正是 IMF 眼中潜在风险最集中的市场。
金融普及价值与系统性风险并存
尽管提出警告，IMF 也肯定稳定币在提升金融可及性方面的潜在价值。报告指出，在许多发展中国家，移动端数字金融服务的普及速度已明显超过传统银行体系。若在合适的法律与监管框架下运作，稳定币有助于降低支付成本、促进市场竞争，并扩大金融服务覆盖率。
然而，IMF 认为，这些优势同时伴随着系统性风险。其中最受关注的是「挤兑风险」——一旦市场对稳定币发行方的偿付能力或储备资产质量失去信心，可能引发集中赎回，迫使发行方抛售资产，进而引发更广泛的市场震荡。
监管分歧加剧跨国协调难度
报告还指出，稳定币的匿名性与跨境流通效率，可能削弱现有资本管理工具的效力，甚至被用于非法资金流动。同时，由于部分用户使用非托管钱包，监管机构在资金追踪与风险评估方面面临更高难度。
在国际监管层面，IMF 比较了日本、欧盟、美国与英国的稳定币监管框架后发现，各国在发行资格、储备资产管理以及对境外发行人的监管方式上仍存在明显差异。这些分歧可能导致监管套利，削弱整体监管效果。
IMF 总结指出，稳定币已逐渐成为全球金融体系中「长期存在的工具」，但其最终影响，将高度依赖各国监管机构能否加强协调，避免金融体系分化及无序的货币替代现象发生。值得注意的是，美国已于今年通过稳定币监管法案《GENIUS Act》，相关执行细则正陆续制定中，或将成为国际监管的重要观察案例。