受全球宏观经济不确定性升温与避险情绪持续扩散影响，加密市场在过去 24 小时内再度剧烈震荡。其中，以太坊（ETH）成为波动核心，单日大跌 7%，市值短时间蒸发数十亿美元，并迅速逼近关键支撑区 2,850 美元。随着币价跌向巨鲸群体的平均成本线，链上出现明显的“止盈潮”与“割肉潮”，恐慌情绪随之蔓延。
链上警示：已实现亏损飙升，市场压力正在积累
根据链上分析平台 Santiment 数据，本周以来，以太坊投资者持续净卖出，并出现罕见的“双向极端行为”：
- 一边大幅锁定利润（超过 5 亿美元）
- 一边承受显著的已实现亏损（超过 1 亿美元）
在加密货币市场中，“已实现亏损”通常被视为反转或深跌前的重要领先指标。历史数据显示，今年 1 月 ETH 在 3,200–3,500 美元震荡期间出现相同现象，随后三个月内价格腰斩近 50%。
结合当前疲弱的宏观环境，类似连锁效应卷土重来的可能性正在上升。。
谁在卖？谁在撑？链上行为给出答案
从持币结构来看，近两周的抛压更多来自散户、短期持有者与高波动投机客——这些群体普遍持币时间少于 90 天，倾向在恐慌情绪中快速出逃。
相反，链上数据显示部分巨鲸与中长期投资者在过去一个月内反而积极吸筹，累计增持 约 89 万枚 ETH，体现出对于长期价值的强烈信心。
巨鲸成本线：2,900 美元的“生死位”
ETH 的下一步趋势，很大程度上取决于巨鲸群体的平均持仓成本区，也就是所谓的“实现价格区间”。
数据显示：
📍 持有 1 万至 10 万枚 ETH 的巨鲸成本价落在约 2,900 美元附近
这是当前市场最敏感的分水岭。
如果 ETH 跌破 2,900 美元，会发生什么？
- 巨鲸可能被迫触发防御性止损
- 巨鲸由买方转为卖方
- 市场将出现买盘空洞（liquidity vacuum）
- 恐慌抛售将加速
这就是为什么许多分析师认为：
2,900 美元不是普通支撑，而是 ETH 本周期最重要的生命线之一。
衍生品市场：杠杆低迷，但暗流涌动
根据 Coinglass 数据，自 10 月 10 日大规模去杠杆事件后，以太坊的未平仓合约（OI）一直未能回升至 1,200 万 ETH 水平，证明市场情绪趋于保守。
但值得关注的是：
📌 部分巨鲸从 11 月 4 日起累计以高杠杆吸筹近 13 亿美元
这代表主力资金之间存在严重分歧，有人极度悲观，也有人在默默布局潜在反弹。
技术面分析：空头强化，下探 2,850 可能性升高
过去 24 小时 ETH 全网爆仓金额达 2.065 亿美元，其中 多头爆仓占 1.55 亿美元，显示市场仍以恐慌性清算为主。
技术面关键点如下：
1. 200 日 EMA 两度受阻，反弹失败
ETH 已两次尝试突破 200 日 EMA 未果，证明趋势仍处空头主导。
2. RSI 位于中性线下方并继续走弱
说明动能偏空，尚未出现反转信号。
3. 若 3,100 支撑失守，目标将下移至 2,850 美元
这是下一道强支撑，同时也是巨鲸心理防线下缘。
总结：以太坊正进入本周期最关键的观察期
整体来看，以太坊当前的价格走势与链上数据均指向一个结论：
短期风险仍然高企，趋势暂偏空
关键观察点如下：
🔹 已实现亏损激增 → 市场恐慌上升
🔹 2900 美元巨鲸成本线 → 最大风险触发点
🔹 技术面空头强势 → 回测 2850 可能性升高
🔹 杠杆市场谨慎 → 大资金仍在等待方向
要扭转当前弱势结构，ETH 必须满足以下条件之一：
✔ 重上 200 日 EMA
✔ 放量突破 3,300 美元
✔ 宏观流动性出现缓和
在达成这些条件前，市场仍将在多空拉扯中震荡。